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3家分拆子公司均来自战略性新兴产业，分别属于新一代信息技术产业、高端装备制造业及相关服务业

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来源：证券日报 本报记者邢萌

近一个多月，“A拆A”IPO上市案例接连落地，A股上市公司分拆子公司陆续登陆科创板，引发市场关注。

6月19日，中国西电分拆子公司西高院正式上市，上市首日股价涨幅逾46%。此前，天地科技分拆子公司天玛智控于6月5日上市，用友网络分拆子公司友车科技于5月11日上市。这也是年内仅有的3个成功落地的“A拆A”IPO上市案例。

值得注意的是，年内成功上市的3家分拆子公司均来自战略性新兴产业，分别属于新一代信息技术产业、高端装备制造业及相关服务业，全部选择在科创板上市。

具体来看，友车科技来自新一代信息技术产业，主要面向汽车行业客户，聚焦营销与后市场服务领域，提供数智化软件产品及云服务，是国内汽车营销与后市场服务领域软件厂商中的龙头企业；天玛智控来自高端装备制造业，专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，在煤炭行业无人化智能开采控制领域处于行业主导地位；西高院则来自相关服务业，主营业务为提供电气领域检验检测服务与其他技术服务，全面支撑智能电网建设以及下游电气设备的设计、研发、制造与运用，是国内领先的电气领域综合性服务机构。

“通常来说，具备多业态经营模式的上市公司更倾向于实施分拆上市。一方面，可以使分拆子公司借助资本市场融资平台快速发展，提高子公司的估值水平。另一方面，也能让母公司减轻财务压力，更加聚焦主业发展，进一步做大做强。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉对《证券日报》记者表示。

目前，科创板已成为“A拆A”的主要目的地，且成功登陆的分拆子公司备受市场青睐。

据同花顺iFinD数据和上市公司公告统计，自2019年12月份上市公司分拆所属子公司境内上市试点启动以来，A股市场上已有24家上市公司分拆子公司实现IPO上市。从上市板块来看，24家中11家来自科创板，占比46%，数量最多；创业板以10家的数量和42%的占比紧随其后；其余3家来自主板。

“分拆上市的子公司来自计算机、电子、生物医药、高端装备等热门赛道，大多处在成长期且科技含量高，普遍具有研发费用增长率高、研发投入占营收比重高、研发人员占比高等特征，具备更高的估值溢价。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示。

从上市首日市场表现来看，登陆科创板的分拆子公司普遍二级市场交易活跃，股价涨幅明显。Wind资讯数据显示，从上市首日股价涨跌幅来看，上述24家分拆子公司中21家上涨，3家下跌；24家平均涨幅达95%，最高者达397%。另外，上述24家公司上市首日平均成交额达22亿元，平均换手率为66%，交投活跃。

“分拆上市的子公司主要来自高成长性的科技创新行业，市场潜力大，发展前景好，具备长期投资价值。同时，母公司实力较强，分拆上市的子公司流动性有保障，具备较强竞争力，有利于子公司提升估值。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示。

记者进一步梳理发现，目前至少有上汽集团、兴发集团、火炬电子等6家上市公司正在推进分拆子公司到科创板上市的计划，选择科创板作为“A拆A”目的地的公司将进一步增加。

“通过分拆上市融资，子公司可以加大自主研发力度，推动技术创新，带动产业转型升级，实现业绩和估值双提升。”董忠云表示。

王维嘉认为，分拆上市子公司要充分利用资本市场融资平台，拓宽融资渠道，提高融资效率，为股东创造更多价值。同时，还要运用好各种资本工具，进一步完善股权激励等机制，提高企业运行效率，促进企业长期稳定发展。

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